【本報訊】2025年末，全球貴金屬市場在經歷長達數月的狂熱上漲後，驟然遭遇刺骨“寒流”。12月29日，黃金、白銀雙雙從其剛剛創下的年內峰值大幅回撤。當天現貨白銀價格下跌9%至每盎司略低於72美元，並拖累國際金價下跌超過4%。分析認為，受到全球需求端變化、地緣政治緊張以及貨幣政策調整等因素影響，全球貴金屬價格波動可能在明年逐漸企穩。
白銀漲價“並非好事”
據彭博社12月29日報導，2025年黃金經歷一輪戲劇性大漲，原因是美國政府推行的經濟政策促使投資者和各國央行紛紛轉向避險資產。然而眼下“搶走聚光燈”的卻是白銀。在12月底，白銀價格一度突破每盎司80美元，較一年前上漲近兩倍，漲幅遠超黃金同期超過70%的驚人漲勢。
白銀價格的暴漲引發各界高度關注。新加坡《聯合早報》12月29日的報導分析認為，銀價暴漲背後有多重推力。首先，白銀庫存接近歷史最低水準，而市場增量有限。至2025年，全球對白銀的需求量已連續5年超過產量。主要生產國墨西哥、秘魯和中國近年來新增專案有限，令產量難以追上需求增速。其次，與黃金相比，白銀凸顯出越來越多的實用價值，正被廣泛用於電路板、電動汽車、電池等領域。12月26日，特斯拉創始人兼首席執行官埃隆·馬斯克在社交平臺X上發文稱，白銀價格走高“並非好事”，並強調白銀在工業領域應用廣泛這一屬性。最後，來自中國和印度等市場的大量買家讓銀飾、投資銀條與銀幣價格保持堅挺。
據美國《華爾街日報》12月29日報導，最近的一波銀價高位是由全球珠寶商、醫療設備製造商、電動汽車製造商、資料中心開發商，尤其是太陽能電池板工廠對白銀的需求支撐。花旗集團分析師估計，太陽能行業消耗的白銀量已占到採礦和回收年產量的近30%。報導援引Sprott Asset Management首席執行官約翰·錢帕利亞的話稱：“儘管美國對太陽能的支持有所減弱，但歐洲國家和中國並未放緩太陽能裝機步伐，這消耗了大量白銀。”
白銀行情劇烈波動之際，社交平臺上也在流傳一則關於“系統重要性銀行”因白銀期貨空頭頭寸爆倉的傳聞。傳聞稱，該銀行因無力支付23億美元追加保證金，在上一個週末淩晨被交易所強制平倉，最終由美國聯邦監管機構接管。儘管傳聞未披露具體銀行名稱，但市場猜測集中在少數幾家歐洲大行身上。
能源轉型推高銅價
12月29日早盤，倫敦金屬交易所銅期貨價格上漲約2%。作為市場基準的3個月期銅價一度突破每噸12400美元，隨後略有回落，但仍有望在今年的最後兩個交易日超過12月24日創下的歷史最高結算價。
“2025年，銅價正邁向十餘年來最大年度漲幅。”英國《金融時報》稱，在12月，這種廣泛應用於資料中心、電動汽車和電網的金屬價格飆升至每噸逾12000美元的歷史新高，並創下2009年以來的最大年度漲幅。當年，全球剛從金融危機中復蘇，強烈的需求令銅價一年內暴漲逾140%。如今推動銅需求增長的關鍵因素包括：清潔能源發電轉型，電動汽車普及，以及為人工智慧提供算力的資料中心建設熱潮。然而，現有銅礦日益老化、產量下降，而新開發礦山成本高昂且耗時。報導援引StoneX商品經紀公司高級金屬需求分析師的話稱，今年銅價上漲是多重因素疊加形成的“完美風暴”。首先，自10月以來，倫敦基準銅價屢創新高。此前，全球三大銅礦接連發生重大事故，引發供應短缺恐慌。近幾周，多家大型礦業公司下調產量預期。其次，今年大量銅湧入美國，主要原因在於很多進口商趕在美國政府加征銅關稅前加速囤貨。在關稅傳言甚囂塵上之際，倫敦金屬交易所與紐約商業交易所銅價之間出現了史無前例的價差。交易員紛紛通過在兩者之間買入、賣出套利。最後，多國央行降息帶來的寬鬆貨幣政策、市場對電氣化轉型和人工智慧基礎設施所驅動的長期銅需求的樂觀預期，也為國際銅價提供支撐。
劇烈波動或將結束
“截至今年的收尾時刻，黃金、白銀和銅價在經歷一輪強勁上漲後大幅回落。”印度“Money Control”網站的報導援引JM Financial Services EBG商品及貨幣研究副總裁梅爾的話稱，“我們預計這些金屬大宗商品在2026年不會再出現類似的劇烈價格波動。”目前，一些地緣政治緊張局勢已經趨於緩和，這可能對避險金屬的價格產生影響。
《金融時報》報導稱，黃金、白銀和銅價格大幅上漲後，不少投資者選擇在高位“獲利了結”，成為近期市場動盪的一大推手。但芝加哥商品交易所於12月29日收盤後上調包括金、銀在內的一系列金屬期貨合約保證金要求。對於高杠杆的投機者而言，這意味著持倉成本的陡增。
英國IG集團網站23日刊發其市場分析師的分析報告稱，黃金價格上漲很大程度上是由美國等經濟體的政策驅動的，當前這些政策因素依舊穩固。主要銀行預測，2026年金價將維持在每盎司4500至4700美元區間。【編輯:陸語】
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